中银证券：纺织服饰行业2024年度策略：关注精细化运营的优质品牌，出口拐点在即

我国纺织服装行业2023年整体处于弱复苏进程中，同时出口筑底，展望2024年随着消费信心和海外需求的持续改善，我们看好服装零售与出口的表现。我们建议重点关注三大主线：内需波动下穿越周期的服装品牌，摆脱困境且估值进入合理配置区间的体育服饰以及订单有望迎来拐点的纺织制造龙头。支撑评级的要点2023年服装社零稳健恢复，出口筑底回升。2023年国内消费弱复苏下，服装社零好于整体社零，预计2024年维持低位稳健增长。出口受海外去库存影响有所承压，但8月以来降幅已有所收窄，2024年拐点有望出现。在板块指数方面，截至2023年12月22日，纺织服饰板块指数相较2023年初下跌0.31%，跑赢沪深300指数13.49pct。内需波动下关注穿越周期的服饰品牌。一方面，短期来看消费情绪仍面临波动，而男装需求偏刚性，体现在疫情扰动严重的2020Q1-Q2、2022Q2、2022Q4男装龙头经营韧性强于女装/大众休闲，且疫后在品牌升级和行业格局优化下稳健修复，兑现成长。我们认为男装防御属性凸显，在当前消费环境下具备良好竞争力。另一方面，在品牌服装线上红利减退、开店边际效益降低背景下，优质品牌将重视线下单店势