东兴证券：家联科技（301193）-三季度业绩超预期，降解材料产能储备充足长期增长无虞

家联科技(301193)事件：公司2022年1-9月实现营业收入15.80亿元，同比增长74.4%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长195.97%，扣非归母净利润1.29亿元，同比增长202.5%。第三季度，公司实现营业收入5.85亿元，同比增长79.2%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长324.1%，扣非归母净利润0.58亿元，同比增长358.4%。三季度收入及业绩均超预期。塑料制品出口增速略回落但维持景气，降解材料提速。分产品，前三季度塑料制品收入达13.49亿，生物全降解制品1.03亿，环保纸制品材料1.28亿，生物降解材料和环保制品均已超去年全年，体现出较快的增长。内外销看，前三季度外销收入12.47亿，内销3.33亿元。外销在三季度由于海外渠道库存上升增速略有回落，但塑料制品本身低值易耗特点预计库存较短，高库存预计在四季度就会消除，增速有望回暖；内销随着疫情因素弱化增速有所提升。展望未来，生物降解塑料、植物纤维制品将是替塑的主要力量，伴随全球对于环保低碳的推动，环保制品将有加速发展。分区域看，国内环保政策加速，公司与国内头部餐饮、零售品牌的合作逐渐进入兑付期，后续内销