东方证券：三花智控（002050）-毛利率同环比改善，预计汽零业务盈利比重提升

三花智控(002050)核心观点业绩符合预期。前三季度营业收入155.99亿元，同比增长33.1%，归母净利润16.28亿元，同比增长25.9%，扣非后净利润17.52亿元，同比增长50.2%。三季度营业收入54.39亿元，同比增长34.4%，环比增长1.5%；归母净利润6.24亿元，同比增长33.1%，环比增长13.5%；扣非后净利润7.22亿元，同比增长61.7%，环比增长15.1%，前三季度制冷空调控制元器件稳步增长，新能源汽车行业高速发展，推动公司销售稳健发展。毛利率提升，费用率改善。经会计准则调整后，前三季度毛利率25.1%，可比口径同比增长0.1个百分点；三季度毛利率26.9%，可比口径同比增长2.2个百分点，环比增长1.9个百分点。前三季度期间费用率10.6%，同比下降1.5个百分点，其中管理费用率5.0%，同比下降0.1个百分点；研发费用率4.7%，同比增长0.3个百分点，预计系研发项目增加；财务费用率-1.4%，同比下降1.6个百分点，预计系汇兑收益等增加。前三季度经营活动现金流净额10.57亿元，同比下降9.0%。预计产能提升将保障汽零业务收入较快增长。公司在新能源