中邮证券：食品饮料：从精神消费的维度，看茅台定价权和长期增长中枢

投资要点 茅台是精神性商品定价模式，价格随着消费者购买力不断提升。精神性商品价格形成机制是供应者选择消费者，消费者通过举牌报价的方式竞争买入，价高者优先，因此精神性商品的价格取决于消费者的购买力。茅台属于精神性商品，因其历史上屡次出现在国宴和外交等重要场合，是在国人心中代表着最高敬意和情感的白酒。精神性商品的属性使得茅台价格能够随着消费者购买力不断提升，根据iFinD2001-2023年茅台（53度/500ml）出厂价复合增速7.57%，茅台酒整体吨价复合增速9.80%，与人均可支配收入复合增速9.19%相当。 爱马仕和喜诗糖果是精神性商品代表，价格能够维持长期增长。爱马仕和喜诗糖果是国外资本市场中经营精神性商品的公司，其中爱马仕满足了人对社会分层的精神需求，喜诗糖果在加州代表幸福和爱情。爱马仕：根据公司年报，1999-2023年爱马仕营收复合增速11.78%其中销量复合增速约6%-7%，价格复合增速约5%-6%。喜诗糖果：根据《巴菲特致股东的信》，1972-2007年喜诗糖果营收复合增速7.41%其中销量复合增速1.74%，价格复合增速5.58%。两者长期价格增速均明显高于同期通胀水