西南证券：华能水电（600025）-水电盈利稳中向好，风光水储协同推进

华能水电(600025)投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司营收168亿元（+8.2%），归母净利润59.6亿元（+22.7%），扣非归母净利润60.6亿元（+26.7%）。受三季度来水偏枯影响，Q3业绩环比下滑。2022年前三季度公司营收168亿元（+8.2%），归母净利润59.6亿元（+22.7%），主要系量价同比均有所增加。2022Q3公司实现营业收入56.6亿元（-0.09%），环比下降21.3%；归母净利润21.2亿元（-2.1%），环比下降31.6%，主要系三季度来水同比偏枯所致；扣非归母净利润21.3亿元（+5.2%），环比下降33.0%。扣非归母净利润同比增加主要系公司持续优化债务结构，精细管控成本，财务费用降低以及本期非经常性损益正向影响使得扣非归母净利润增加。前三季度电量同比有所增加，电站蓄能提升效能。截至2022年9月30日，公司完成发电量793亿千瓦时（+5.5%），上网电量787亿千瓦时（+5.5%），主要有两个原因：首先，上半年澜沧江流域来水较好，但第三季度来水偏枯，导致前三季度发电量增幅总体回落；其次，前三季度云南省内用电需求增加