信达证券：贵州茅台（600519）-半年收官发展稳健，分红规划提振信心

贵州茅台(600519) 事件：公司公告，2024年上半年营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；销售收现870.94亿元，同比增长26.09%；经营净现金流366.22亿元，同比增长20.52%。 点评： 系列酒发展强劲，经销渠道受提价带动。上半年，茅台酒/系列酒收入分别为685.67亿元/131.47亿元，同比+15.67%/+30.5%，其中系列酒增长势头依旧强劲，其收入比重同比+1.56pct至16.09%。直销/经销收入分别为337.28亿元/479.86亿元，同比+7.35%/+26.5%，其中i茅台实现酒类不含税收入102.5亿元，同比+9.75%；由于经销渠道的飞天产品提价20%，今年经销渠道增长较快，直销收入比重同比-4.02pct至41.28%。截至24年6月底，公司合同负债99.93亿元，环比增加4.7亿元。 其中24Q2，公司营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%；归母净利润176.3亿元，同比增长16.1%。茅台酒/系列酒收入分别为288.6亿元/72.11亿元，同比+12.92%/+42.