国海证券：水羊股份（300740）-2022年三季报点评：自主品牌增速承压，静待品牌升级

水羊股份(300740)事件:水羊股份发布三季报：2022Q3实现营收11.4亿元/-4.38%、归母净利润0.36亿元/-37.37%、扣非归母净利润0.37亿元/-34.25%。投资要点:营收增速环比改善，利润端表现仍承压。公司2022年单Q3实现营收11.4亿元/-4.38%，环比Q2的两位数的下降有所改善。毛利率端看，Q3公司实现毛利率55.6%/-2.0pct。从费用率端看，公司Q3实现销售/管理/研发费用率达44.4%/4.8%/2.5%，分别同比-0.1pct/-0.8pct/1.1pct，研发费用率同比提升。公司在研发端不断加码，目前已聘请陈坚院士作为首席科学家，并通过小分子透明质酸切入合成生物赛道。盈利能力端看公司Q3实现归母净利率3.2%/同比-0.4pct。投资14亿元打造水羊智造，数字化生产+个性化定制助力企业长期发展。公司投资14亿元打造水羊智造（占地面积160亩/总建筑面积18万平），未来全面投产后面膜、水乳、膏霜产值有望近40亿元。水羊智造打造12层/面积1.8万平方米科研楼，公司目前研发团队超300人、研发10余种独有原料。个性化定制方面，公司依托600