中邮证券：九号公司（689009）-Q3业绩量价齐升，短交通龙头释放品类扩展能力

九号公司(689009)事件九号公司近日发布第三季度报告，公司在2022前三季度实现营业收入76.32亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润3.94亿元，同比增长1.37%。2022Q3单季度公司实现营业收入28.12亿元，同比增长13.20%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长2.77%。核心观点：自主品牌产品持续快速增长，ToB业务表现优异。（1）自主品牌销售收入18.79亿元，同比增长36.56%。其中电动两轮车增长贡献较大，2022Q3销量32.97万台，收入10.75亿元，同比增长97.42%，主系毛利率较高的高端F系列新品占比持续提升所致。自主品牌零售滑板车销量28.71万台，收入6.17亿元，同比增长29.25%，主系海外需求有所改善；其他收入1.87亿元。（2）ToB产品销售收入6.37亿元，同比增长60.81%，增长迅速。（3）小米定制产品分销收入2.96亿元，同比下降58.47%。公司对小米渠道依赖程度逐渐降低，小米定制产品分销贡献Q3保持与Q2一致下降趋势。短期费用投入挤压盈利空间，销售投入提升公司品牌形象。（1）盈利能力阶段性承压。公司2022Q3毛利率25