浙商证券：中国中铁2022年三季报报告点评：Q1-3经营维稳，新签高增/在手充裕，看好稳增长核心受益者增量成长空间

中国中铁(601390)投资要点Q1-3归母净利同比+11.5%，基建稳增/地产以价换量，现金流情况大幅改善22Q1-3公司实现营收/归母净利8501/230亿元，同比提升10.4%/11.5%，其中Q3单季度营收/归母净利2895/79亿元，同比增加6.4%/4.5%，经营表现弱于H1。分业务板块来看，Q1-3基建/地产/工业制造/勘察设计分别实现营收7340/342/181/128亿元，同比+7.5%/+56.5%/-3.5%/+8.2%，基建主业收入平稳增长，房地产业务降价去化明显。现金流方面：公司Q1-3经营现金流净流出288亿元，去年同期为流出498亿元，经营现金流显著改善，Q3单季度收现比约为125%，环比H1大幅提升30个pct，公司回款情况持续向好。整体毛利率受地产拖累同比微降，财务费用大幅下降，研发费用稳步提升毛利率方面：22Q1-3综合毛利率9.04%，同降0.37pct，系地产开发业务拖累所致。基建/地产/工业制造/勘察设计毛利率分别为7.85%/12.86%/20.08%/27.34%，其中地产毛利率同比大幅下降10.46pct。费用率方面，公司Q1-3期间费用