东吴证券：长城汽车（601633）-2024年三季报点评：业绩符合预期，单车均价再创新高

长城汽车(601633) 投资要点 公司公告：2024Q3实现营收508.25亿元，同环比分别+2.61%/+4.65%，归母净利润33.5亿元，同环比分别-7.82%/-13.02%；扣非后归母净利润27.22亿元，同环比分别-10.98%/-24.95%。 业绩符合预期，单车均价再创新高。1）营收层面：2024Q3公司合计批发销量实现29.41万辆，同环比分别-15.0%/+3.4%，Q3单车均价近似为17.28万元，同口径下同环比分别+20.7%/+1.2%，单车均价再度提升，产品结构持续改善，主要系公司Q3海外出口占比41.7%，同环比分别+16.4/+3.5pct，比例进一步提升，海外市场平均交付均价相比国内更高；此外Q3行业整体价格竞争趋缓。2）毛利率层面：公司24Q3毛利率20.8%，同环比分别-0.9/-0.6pct，出口占比提升&坦克占比下降对冲下毛利率基本保持稳定。3）费用率维度：公司Q3销管研费用率分别实现4.8%/2.0%/4.0%，同比分别+1.1/-0.1/-0.1pct，环比分别+0.5/-0.1/-0.6pct。其中销售费用率增长主要原因为蓝山/新一代H