国金证券：巴比食品（605338）-疫情扰动下团餐发力，期待未来开店步伐加速

巴比食品(605338)事件公司2022年前三季度实现营收11.0亿元/+13.1%，归母净利1.3亿元/-40.7%，扣非归母净利1.4亿元/+36.3%。其中3Q22实现营收4.2亿元/+9.8%；归母净利0.2亿元/+9.0%；扣非归母净利0.5亿元/+3.2%。点评业绩符合预期，门店开拓提速，疫情扰动下团餐渠道发力。1）分产品看：3Q22食品类收入/包装及辅料营收/服务费收入分别为3.8/0.3/0.1亿元，同比+9.9%/+8.9%/+6.8%。食品类收入中面点类/馅料类/外购食品类分别同比+31.3%/+4.0%/-9.0%，面点类高增或因团餐渠道持续发力。2）分渠道看：特许加盟营收3.3亿/+7.0%，线下门店经营仍受疫情反复影响。截至3Q22公司加盟门店数为4359家，Q3华东/华南/华北/华中分别净增32/30/17/29家（共计108家），门店扩张环比提速（Q2净开74家）。直营门店营收0.07亿/+3.1%。团餐业务营收0.7亿/+24.4%，营收占比达16.3%。费用压力提升，盈利能力略有下滑。3Q22公司毛利率26.4%/+1.9pct，成本稳定主因公司年初即