浙商证券：比音勒芬更新点评：战略清晰、优势突出，龙头成长持续领跑赛道

比音勒芬(002832)投资要点公司23年核心产品系列将延续运动复古设计同时持续创新。1）拳头产品“小领T”进行面料创新，继续夯实品牌“T恤小专家”定位；2）故宫文化系列本季新国画IP结合苏绣文化，继续打造中国风设计盛宴；3）专业高尔夫系列在自有IP创新、专业功能性表现方面持续升级，推进国际化、年轻化、高端化。运动时尚行业蓬勃发展，比音定位精准、产品竞争力突出，带动增长表现持续领跑行业。根据欧睿咨询数据，2021年我国运动时尚服装赛道消费规模达到798亿人民币，未来5年复合增速达到13.3%，是运动相关服装品类中规模最大、增速最快的细分赛道；在行业快速发展同时，比音作为主打中高收入男性消费群体的高端运动时尚品牌，由于设计感（色彩及花纹元素更适合公务员、企业高管等目标消费群体工作及生活场景需求）、版型（遮掩亚洲人肩窄、中年腹部易突出等特点）、面料（韩国、意大利、日本进口，舒适度高、垂坠感强、易打理）都非常贴合目标客群需求，且渠道相对其他运动时尚类海外老牌男装渠道更为下沉，沉淀了一批消费力强、价格敏感度低、品牌忠诚度高的核心客户群体，由此不仅17-21年收入/归母净利复合增速达到27%/3