东方证券：中国平安3Q22季报点评：市场波动拖累利润表现，多渠道转型持续推进

中国平安(601318)权益市场波动拖累利润表现，分红挂钩营运利润表现稳健。公司2022前三季度归母净利润765亿元，YoY-6.3%，较中期3.9%的增速转负，主要系三季度权益市场波动导致净利润下滑明显（集团单季度YoY-31.5%，其中寿险、资产管理、科技业务分别下滑57.4%、88.9%、80.1%）；但归母营运利润稳健增长3.8%至1233亿元，管理层业绩会上表示分红仍与营运利润挂钩，股东回报较为稳定。NBV同比降幅边际收窄但新单仍承压，代理人队伍压缩但多渠道转型持续推进。公司2022年前三季度NBV为258亿元，YoY-26.6%，较中期-28.5%降幅有所收窄，其中Margin同比下滑4.9pp至25.8%，首年保费同比下滑12.9%至1000亿元，新单表现仍承压（前三季度单季同比增速分别为-15.4%、-8.1%、-11.9%），主要由于客户需求低迷，疫情防控下代理人展业受限所致。销售环境不景气下，代理人脱落持续加剧，3Q22末队伍规模为48.8万人，较中期下滑6%，较年初下滑18.7%，但队伍质态逐步改善，前3季度“优+”新人增员量同比增速120%+，在总新人中占比20