中邮证券：保利发展（600048）-业绩微幅调整，拿地强度回升、能级提高

保利发展(600048)事件保利发展(600048)发布2022年三季报，主要内容如下：2022年前三季度公司实现营业收入1564.37亿元，同比增长12.99%，归母净利润130.94亿元，同比下降3.61%；归母净利润率8.37%，同比下降1.44个百分点，EPS1.09元。其中第三季度单季实现营业收入456.53亿元，同比减少5.82%，归母净利润22.68亿元，同比下降30.96%；归母净利润率4.97%，同比下降1.81个百分点，EPS0.19元。核心观点业绩微幅调整，收入提升对冲毛利率下降。公司前三季度业绩微幅回落，归母净利润同比下降3.61%。公司报告期内业绩的正向因素主要包括：1）营业收入同比增长约12.99%，2）税金及附加从去年同期的80.50亿元下降至62.76亿元，3）管理费用从去年同期的32.97亿元减少至30.48亿元，原因主要为薪酬支出下降等。公司业绩的拖累项主要是毛利率下降，前三季度毛利率为24.51%，较去年同期下降5.32个百分点，与行业下行趋势一致。销售额降幅收窄，排名进入前二。公司2022年1-9月销售额降幅相比1-6月收窄，1-9月实现销售额3