山西证券：巨星农牧（603477）-Q3业绩环比Q2进一步改善

巨星农牧(603477)公司披露2022年3季报。公司2022年前3季度实现营业收入2515.92百万元，同比增长20.72%，归属净利润-96.80百万元，同比下滑147.78%，EPS为-0.19元，加权平均ROE为-2.88%，同比下滑9.93个百分点。其中，2022年Q3实现营业收入990.48百万元，同比增长57.29%，归属净利润167.15百万元，Q3单季度归属净利润同比扭亏为盈、环比Q2继续回升。公司2022年Q3生猪出栏量约37万头（其中育肥猪约22万头，仔猪约14万头），同比大幅增长。我们估算公司2022年Q3生猪养殖成本在16-17元/公斤。3季度以来，随着生猪价格进一步回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329元/头和-78元/头大幅回升至Q3的577元/头和731元/头。受益于国内生猪价格的回升，公司生猪养殖业务Q3环比Q2大幅改善。展望四季度，在国内肉类消费旺季需求的带动下，预计国内生猪价格有望保持高位运行，公司Q4有望继续实现盈利，从而驱动2022年全年业绩扭亏为盈。投资建议我们预计公司2022-2024年归母公司净利润1.30/