万和证券：金山办公（688111）-营收增长逐季提速，订阅转型激发成长动能

金山办公(688111)投资要点事件：2022年前三季度，公司实现营业收入27.95亿元，同比增长17.83%；归母净利润8.13亿元，同比减少4.10%；扣非归母净利润6.63亿元，同比减少5.68%。单三季度，公司实现营业收入10.04亿元，同比增长24.35%；归母净利润2.93亿元，同比减少1.91%；扣非归母净利润2.51亿元，同比增长2.88%。C端订阅维持高增，MAD回升再达新高。受益公司个人用户基数不断扩大及产品服务体验同步加强，用户活跃度及使用黏性得到提升，促使会员属性持续向长期转化，推动国内个人办公服务订阅业务三季度同比增长43%，保持着二季度快速增长态势。截至2022年9月30日，公司主要产品MAD为5.78亿，继上季度活跃数回落后再达新高，年度同增10.94%，季度环增1.40%，其中WPSOfficePC版MAD达2.38亿，年度同增15.53%，季度环增2.59%；WPSOffice移动版MAD达3.36亿，年度同增8.04%，季度环增0.60%。B端订阅进一步提速，机构授权有所回暖。随着组织级用户效率提升以及数据管理、信息安全、行业场景应用等需求不断增加，