财通证券：九洲药业（603456）-CDMO保持高增长，盈利能力不断提升

九洲药业(603456)事件：近日公司公布2022年三季报，2022年前三季度实现营收43.73亿元（+45.55%）,归母净利润7.43元（+57.09%），扣非归母净利润7.63亿元（+74.53%），产生经营活动现金流12.36亿元（+191.42%）；单季度来看，3Q22实现营收14.18亿元（+24.83%），归母净利润2.75亿元（+38.77%），扣非归母净利润2.94亿元（+54.11%）。CDMO高增长驱动盈利能力提升，三费费率基本保持稳定。Q3扣非归母净利润增速略超预期，同比增长74.53%，归母净利润增速57.09%，毛利率34.72%（+2.41pct），净利率16.96%（+1.2pct）主要系CDMO快速增长驱动，一方面公司长期坚持的“做深”大客户和“做广”新兴客户战略，提升研发及交付能力，同时积极推动制剂一体化业务带来传统业务增长提速；另一方面项目式的管理体系提高整体运营效率。22Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为1.17/13.78/5.20%（-0.06/+1.6/1.14pct），费用率相对稳定。诺华合作大品种持续放量，拟收购山德士中山工厂加