华福证券：食品饮料行业专题报告：以邻为鉴，从萨莉亚发展探寻中国餐饮未来方向

投资要点： “平成经济”下，日本餐企多角度突围。从上世纪90年代初日本泡沫经济破裂，至2020年的约30年间，日本经济发展不振。低迷的经济环境下，民众消费意愿和能力下滑、生育意愿降低导致企业人工成本增加等因素均冲击着日本餐饮行业的发展。在此背景下，一批优秀日本餐饮企业从多个角度实现突围，在快餐赛道以其廉价便捷的特点得到增长；在家庭餐厅赛道上，依靠各种措施降本增效，提升性价比，做到逆势增长；在国际市场、尤其是东亚市场开拓新增长点，复制成功经验与体系，对本土品牌形成竞争优势。其中，萨莉亚是极致性价比与海外扩张的典型案例。 穿越多个经营周期，日本家庭餐厅龙头。萨莉亚公司历经日本多个经营周期，始终屹立不倒，2023财年净销售额1832.44亿日元，归母净利润达51.54亿，在全球共经营1540家门店，其中日本国内1055家。公司创始人正垣泰彦经过对餐厅业务模式多年探索与深入思考，将业务锁定在平价意大利菜，大幅降低菜品价格，打破消费者对西餐固有印象，开辟了独 特发展道路，并将连锁经营作为未来经营方略，提出“萨莉亚60年构想”。公司凭借自身性价比优势，于日本经济萧条期逆势增长，于1999年在东京证