山西证券：五粮液（000858）-Q3业绩环比改善 龙头增长显韧性

五粮液(000858)事件描述事件：公司发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%，实现归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%；其中22Q3实现营业收入145.57亿元，同比增长12.24%，实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。事件点评前三季度平稳增长，Q3环比改善。22Q1-3公司实现营业收入557.80亿元，同比增长12.2%。22Q3实现营业收入145.57亿元，同比增长12.2%。公司第三季度收入环比有所改善。根据渠道调研反馈，中秋国庆期间动销表现良好，公司十多个市场动销实现同比增长，其中福建、辽宁等市场实现高增。批价方面，双节放量背景下批价相对稳定，目前河南地区批价在965元左右。同时中秋国庆节后经销商库存在1个月左右，渠道保持良性。22Q3末公司合同负债为29.6亿元，环比上半年增长10.9亿元，体现经销商打款保持原有节奏。国庆后公司全年回款进度预计85%左右，对完成全年业绩目标提供保障。净利率稳步提升，盈利能力稳定向好。22Q1-3公司毛利率为75.97%，同比+0.71ptc，销售/管理/财务费用率分别