中邮证券：圣农发展（002299）-价升量增，三季度业绩好于预期

圣农发展(002299)事件：公司发布2022年三季报。前三季度实现营业收入123.53亿元，同比上涨18%；归母净利润1.92亿元，同比下滑47.83%，主因大宗原料价格持续高位上涨推升成本。Q3单季实现营业收入48.25亿元，同比上涨30.52%；归母净利润2.91亿元，同比增长210.39%。点评：价升量涨成本下降，三季度业绩显著好转。1）Q3肉禽价格增长明显。Q3单季度公司鸡肉产品均价为11391元/吨，环比Q2上升10.6%，同比增长7.1%；肉制品均价为26862元/吨，环比Q2上涨4.6%，同比增长14.5%。2）屠宰量持续上行。Q3单季度公司鸡肉销量31.1万吨，环比Q2增加5.9%,同比增长17.1%；肉制品销量7.2万吨，环比Q2增加18.8%，同比增加11.8%。3）成本端看，我们估算三季度成本下降至10500元/吨左右。行业底部确认，等待上行周期开启。一方面，行业产能持续去化。今年1-9月国内白羽肉鸡祖代更新量仅为68万套。而欧美禽流感严重，国内引种困难重重，预计全年更新量仅为80万套左右（去年为124.5万套）。另一方面，猪价高位将对禽肉价格形成明显带动。盈利