中邮证券：海天味业（603288）-Q3聚焦消化库存，着眼未来静待复苏

海天味业(603288)事件公司发布三季报，公司2022年前三季度营业收入190.94亿元，同比增长6.11%，归母净利润46.67亿元，同比下滑0.86%，扣非归母净利润44.97亿元，同比下滑1.83%。单三季度实现营业收入55.62亿元，同比下滑1.77%；归母净利润12.74亿元，同比下滑5.99%；扣非归母净利润12.04亿元，同比下滑9.52%，整体表现略低于预期。核心观点：疫情扰动等因素影响下，核心的酱油、蚝油品类动销疲弱拖累三季度业绩。分品类看，公司前三季度酱油/调味酱/耗油/其他产品分别实现营收104.03/19.79/32.10/22.03亿元，同比变动分别为+2.16%/-1.49%/+0.59%/+31.54%，单三季度分别实现营收29.10/5.57/10.02/6.39亿元，同比分别变动-8.13%/+4.37%/-5.64%/+16.23%。其中营收贡献占比较大的酱油、蚝油品类增长乏力，拖累三季度整体营收。分渠道看，公司前三季度线下/线上分别实现营收170.28/7.68亿元，同比分别增长2.28%/87.47%，单三季度分别实现营收48.76/2.31亿