浙商证券：报喜鸟三季度点评：经营韧性凸显，盈利能力持续向好

报喜鸟(002154)投资要点公司发布2022年三季报，单Q3实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为10.4亿/1.2亿元/1.1亿元，同比增速分别为4.5%/13.8%/33.4%。收入端：HAZZYS强势，报喜鸟/宝鸟表现稳健，培育品牌波动较大公司发布三季报，单三季度实现收入10.4亿元，同比增速4.5%。分品牌而言，根据前期月度流水跟踪，我们预计哈吉斯依然保持高双增长，报喜鸟预计保持低单的收入增长，团购品牌宝鸟因前期疫情影响正常商务接单预计增速放缓至单位数。此外，由于公司目前其他子品牌（恺米切、乐飞叶等）尚处培育阶段，尚未形成较强品牌韧性，对整体收入形成一定拖累。利润端：毛利率同比提升0.4pct，积极费用控制下净利率持续提升单Q3公司实现毛利润6.5亿元（YOY+5.2%），实现毛利率62.6%，同比提升0.4pct，毛利率提升的原因包括：1）双主品牌正价店折扣同比小幅提升；2）宝鸟优质客户比例提升带动毛利率优化。与此同时，公司持续降费增效，单Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比下降-1.3pct/-1.1pct/-0.7pct，扣非归母净利率同比提升2.3p