浙商证券：华利集团点评报告：大客户增长持续领跑，静待品牌客户需求拐点带动估值修复

华利集团(300979)投资要点华利集团披露三季报，量价齐升趋势持续：Q1-Q3累计收入153.7亿（+21.7%），归母净利24.5亿（+22.5%），扣非归母净利24.0亿（+20.3%），量价拆分来看，销量1.69亿双（+10.0%），美元ASP+7.8%，美元ASP上升来自：1）高单价客户如Nike、ON占比上升；2）Nike为代表的客户订单款式复杂化；人民币ASP+10.6%，快于美元ASP增速主要与人民币贬值有关。22Q3单季度价增贡献明显大于量增：Q3单季度收入54.8亿（+23.3%），归母净利8.8亿（+25.1%），扣非归母净利8.7亿（+25.0%）；量价拆分来看，销量0.54亿双（+4%），美元ASP+10%以上，与Nike订单增长领先&鞋款持续复杂化有关，叠加Q3人民币贬值加速，人民币ASP增长高双位数。分客户看增长：第一大客户Nike继续领跑，新品牌放量迅速：Q1-Q3第一大客户Nike订单收入58.4亿（+32.0%），第二大客户DECKERS收入30.7亿（+11.7%），第三大客户VANS收入27.3亿（+11.3%），第四大客户收入PUMA16.1亿