华安证券：智明达（688636）-限电疫情供应链等因素影响交付，国产化致毛利率短期承压

智明达(688636)事件回顾：公司三季报显示，2022年前三季度实现营收3.45亿元，同比增速+25.50%，实现归母净利润0.45亿元，同比增速-34.68%，若剔除股份支付费用影响，公司归母净利润同比增速-21.59%。Q3公司经营面临高温限电、疫情管控以及国产元器件有效产能不足等多重压力，整体交付进度有所延后，上游元器件国产化致使公司毛利率有所波动。目前，限电、疫情等不利因素已经消除，国产元器件供货也正在逐步缓解，展望全年，公司收入端基本盘仍在，利润端或继续承压；中长期看，公司所处机载、弹载嵌入式计算机行业景气度延续，在手订单充裕（6.1亿，+20%）、新增项目饱满（175个，+25%），公司将在此次考验中进一步加强供应链管理能力，行稳致远。行业景气度延续，公司机载领域市场空间大、弹载领域成长性好机载领域，航电系统占到整个军用飞机价值量接近一半，受益于主战机型的放量以及航电系统价值量占比提升，公司机载嵌入式计算机有望维持20-30%左右的增速；弹载领域，受益于主战弹型的放量以及精确制导渗透率提升，公司弹载嵌入式计算机有望维持100%以上的增速；车载和舰载领域，主要受益于武器平台