浙商证券：徐工机械三季报点评：Q3业绩持续修复，“新徐工”有望更强

徐工机械(000425)投资要点2022Q1-Q3收入业绩复合预期，Q3修复明显2022Q1-Q3营业收入751.1亿元，同比下滑19.8%；归母净利润46.8亿元，同比下滑31.3%。单季度看，2022Q3营业收入212亿元，同比下滑5%；归母净利润10.1亿元，同比下滑26.2%，Q3业绩显著修复。2022Q1-Q3毛利率20.2%，同比下降1.26pct；净利率6.3%，同比降低0.98pct。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.9%、2.1%、3.8%、-1.2%，同比提升-1.06pct、0.4pct、0.69pct、-1.59pct。汇兑收益,、销售费用控制促使了净利润率水平相对稳定。2022前三季度收入业绩复合预期，经过Q2较大幅度下滑后，Q3需求有所回暖，海外高速增长显著平滑了国内周期下行，叠加Q3汇兑收益，去年同期较低基数，Q3业绩修复明显。“新徐工”规模据国内前列、新资产有效改善前三季度业绩2022年8月29日，徐工机械重大资产重组新增股份实现上市。截止2022年9月30日，重组后“新徐工”资产规模达1732亿元，前三季度收入规模达751亿元，据