中国银河：轻工行业行业月报：静待家居业绩修复，AI+玩具前景广阔

核心观点 家居：25年国补政策推出在即，静待板块业绩修复。 零售数据回暖，25年国补政策推出在即。2024年12月，我国限额以上家具类企业商品零售额194亿元，同比+8.8%：1-12月限额以上家具类企业累计商品零售额1691亿元，同比+3.6%。2024年1-12月，规模以上家具制造企业累计实现营业收入/利润总额6771.5/372.4亿元，同比+0.4%/-0.1%。从零售数据来看，国补拉动作用逐渐显现。地方两会消费政策紧跟中央，政策全面覆盖商品经济、服务经济、新经济。其中商品经济方面，重点执行中央安排的“两新”政策，即大力推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。期待25年国补政策拉动板块需求持续回暖。 24年板块业绩弯时承压，静待25年修复。多家上市公司发布业绩预告，从业绩端看，24年国补对公司业绩有显著催化作用，但受订单周期等因素影响预计集中反映在2501，24全年业绩暂时性承压。看好25年龙头公司业绩持续性修复。 包装：细分板块存在催化因素。纸包装：受益于下游需求增长。本次消费品以旧换新政策在2024年基础上对家电、汽车适用范围进一步扩大，同时新增了市场规模较大的消费电子领