安信证券：芯能科技（603105）-分布式光伏运营先行者，全产业链布局多点开花

芯能科技(603105)屋顶光伏电站优质运营商，聚焦发电主业成长迅速。芯能科技成立于2008年，起初从事晶体硅片生产销售，2013年逐步向分布式光伏电站投资建设业务转变，2016年大力发展自持分布式光伏电站投建运营，已为近千家企业提供分布式光伏解决方案，承接完成的项目装机总规模超1GW，年发电量达10亿度，技术和项目实施经验丰富。公司主营“自发自用、余电上网”模式的屋顶光伏电站运营业务，盈利水平高，回款快，营收和业绩弹性足，随高毛利的自持分布式光伏发电营收占比提升，公司业绩恢复快速增长通道，2019-2021年营业收入从3.87亿元增长至4.49亿元（yoy+4.31%），归母净利润从0.42亿元大幅增加至1.1亿元（yoy+36.01%），CAGR高达61.62%。2022Q1-Q3公司分别实现营收和归母净利润5.19亿元、1.61亿元，分别同比高增50.26%、68.72%，整体成长性突出。全产业链一体化优势突出，屋面资源开发和运维打造核心竞争力。公司在分布式光伏领域深耕多年，具备完整的分布式光伏产业链，提供屋顶资源的获取、光伏电站的设计、施工、光伏组件供应、电站并网以及运营维护等