德邦证券：商社周报：38大促国货持续崛起，多品牌积极推新

投资要点： 本周专题—化妆品38大促分析：抖音渠道高增长，国货领衔。 38大促总结：淘系承压、抖音崛起，国货持续领衔。今年38大促延长活动时间，各大平台实行活动规则常态化策略，延续23年双十一低价思路。从与超头合作力度看，珀莱雅商品投放力度持续加大，其余品牌合作数量偏少，国产品牌折扣力度持平同期，海外品牌折扣出现分化。从销售表现来看，整体呈现分化，在天猫渠道超头直播间的预售首日，珀莱雅以16个商品数、实现首日1亿+GMV位列行业第一，国货品牌可复美、薇诺娜进入前十名，海外品牌依旧占据榜单头部；抖音渠道国货崛起，韩束品牌延续抖音渠道红利、继续蝉联榜单第一，珀莱雅位列榜单top3，前20名榜单中国货品牌占据半壁江山，雅诗兰黛、欧莱雅、兰蔻分列第4名、5名、6名。 一季度推新季节，多品牌积极推新：1）品类维度：防晒产品热度飙升，例如珀莱雅推出盾护防晒、丸美、瑷尔博士、米蓓尔、润本等多品牌均已加入防晒大战。2）成分维度：重组胶原蛋白维持高热度，欧莱雅小蜜罐面霜2.0、珀莱雅源力面霜2.0先后推出。3）功效维度：美白抗衰赛道替代性发展潜力巨大。 本周回顾：商社板块涨跌幅处行业中游水平，金价上行带