中邮证券：华联综超（600361）-山东创新借壳过会，向高端化和绿色化迈进

华联综超(600361)脱胎换骨，涅盘重生21年7月公司筹划重大资产重组，并于22年10月取得证监会正式批复，创新金属实现借壳上市。创新金属是国内领先的铝合金材料企业，连续六年入围“中国企业500强”，棒材和铝杆线缆的国内市场份额分列第一和第二。21年创新金属营业收入594亿元，净利润8.22亿元，100%股权评估值114.82亿元，对应21年PE为14X。重组方案分两步完成，置出资产作价22.9亿元，采用现金交易方式，置入资产作价114.82亿元，采用发行股份的方式，发行价3.44元。发行完成后上市公司总股本增至40.04亿股（未考虑配套融资），创新金属承诺22-24年扣非后归母净利润不低于10.18/12.21/14.24亿元，对应EPS0.25/0.3/0.36元。下游需求看好，应用领域拓展中国是全球最大的铝消费国，13-21年需求CAGR=7.3%。铝挤压材和铝板带箔是主要的铝加工产品，21年中国铝材产量4,470万吨，挤压材占比49%、板带箔占比40%。根据有色协会和安泰科的预计，25年铝挤压材需求量将从21年的2,752万吨增至3,044万吨。随着碳中和行动推进，铝板带箔在