财通证券：多氟多（002407）-传统氟化盐龙头，向新能源&光伏大步迈进

多氟多(002407)核心观点氟化盐龙头地位稳固，提供稳定现金流。公司以铝用氟化盐为主营业务起家，主要产品包括高分子比冰晶石和氟化铝，其中氟化盐产能33万吨，稳居行业龙头地位。经过多年对产品质量的深耕以及对下游客户的积累，公司销量稳定，每年可贡献约15亿元营收，提供稳定的现金流支持。扩建LiPF6产能巩固领先优势，价差开始底部反弹。公司现有国内最大3.5万吨/年的LiPF6产能，占全国总产能约25%，2022年上半年出货量占比全球消费量23%，领先优势明显；预计到2025年年底产能达到20万吨/年，市占率有望进一步提升。受原料价格上涨以及售价大幅下滑影响，六氟价差压缩严重，但伴随着六氟市场价的缓慢回升，价差实现底部反弹，盈利能力有明显修复；另外低价也有助于市占率进一步向头部企业集中，优化行业格局。电子化学品品质领先，成为公司又一亮点产品。公司现有5万吨/年的电子级氢氟酸，包括1万吨/年半导体级氢氟酸，现已通过台积电认证，是国内率先突破G5级别产品且打入下游供应体系的公司，具备先发优势，未来计划将半导体级扩建至10万吨/年。另外，公司的电子级多酸以及电子特气也在逐步放量，为电子化学品利润