中邮证券：贵州茅台（600519）-直销继续放量，税金高位，后续势能十足

贵州茅台(600519)事件公司发布2022年三季报，实现营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为897.86、444.00、443.93亿元，分别同比增长16.52%、19.14%、18.84%。单三季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为303.42、146.06、146.30亿元，分别同比增长15.23%、15.81%、15.13%，收入利润均略微高于业绩预告。核心观点：茅台酒平稳、系列酒提速，新渠道继续助力直销占比大幅提升。前三季度实现茅台酒收入744.00亿元+14.48%、系列酒125.40亿元+31.45%，其中直销收入318.82亿元+117.10%，批发550.59亿元-8.00%，直销占比白酒业务36.67%、同比/环比上半年分别增加16.97、0.28个百分点，国内/国外收入分别为841.67/27.73亿元，分别同比增长16.27%/29.26%。公司前三季度通过“i茅台”实现酒类收入84.62亿元（不含税、主要贡献在Q2/Q3）。单三季度茅台酒/系列酒收入244.35、49.42亿元，分别增长10.85%、42.04%，直销收入为109.32亿元+1