国金证券：社会服务业行业研究：短期承压下关注龙头修炼内功、蓄力反弹

周观点及投资建议 餐饮：2H21~1Q22 行业在疫情反复背景下仍有承压，关注当下龙头品牌门店结构优化、新品牌打磨、供应链完善、组织架构调整等积极举措，期待未来业绩弹性释放。1）百胜中国：21 年营收 98.5 亿美元/+19.2%得益于快速开店以及营业时间加长带来客流量提升，肯德基利润压力主要来自同店销售额下降与员工费用率提升，由于疫情反复公司22 年 1-2 月同店销售额较去年同期下滑约 4%，相比 19 年仍下降 40%左右。2）九毛九：旗下太二持续拓店+标准化运营支持业绩不断增长，太二占比提升结构进一步优化，  22 年 1-2 月太二、九毛九同店恢复至19 年同期的约 90%，当前公司正在建设新的供应链中心，为成本控制、品质保障和未来拓店计划奠定基础。但在 3 月疫情加重背景下预计1H22 同店恢复、开店受到一定的拖累。3）海底捞：CEO 履新，内部进行恢复大区管理体系、调整考核机制、加强产品创新等调整，啄木鸟计划实施下 2H21 关店 260 家，其中一、二线城市为门店结构优化重心，下半年翻台率有所稳定，期待未来调整后成效显现。 酒店：2H21 境外恢复好于境内，1H22