华安证券：迎驾贡酒2024Q2点评：洞藏高增引领结构升级

迎驾贡酒(603198) 主要观点： 公司发布2024H1业绩： 24Q2：营业总收入14.61亿元（+19.0%），归母4.66亿元（+28.0%），扣非4.64亿元（+32.5%）。 24H1：营业总收入37.85亿元（+20.4%），归母13.79亿元（+29.6%），扣非13.66亿元（+32.7%）。 24Q2业绩超市场预期。 收入端：洞藏高增 分品类看，24Q2公司中高档/普通白酒分别同比增长24.9%/6.5%，中高档酒占比白酒业务营收同比提升2.9pct至77.4%。我们预计洞藏系列同比增速超30%，贡献主要增量。其中，洞6预计同比增长30%~40%，延续高增趋势；洞9预计增速超过40%，主要系公司持续加大费用投放力度。 分区域看，24Q2公司省内/外分别同比增长22.9%/15.3%。公司短期仍以省内为主要增长来源，在稳固基地市场同时，持续进行省内网点扩张，市占率上行预计仍有空间；省外市场以江苏为主攻方向，仍处于蓄势阶段。 从报表质量看，公司24Q2收入+Δ合同负债同比增长14.4%，24Q2公司销售收现同比增长12.7%，与营收增速基本吻合。 盈利端：产品结构升级与