财通证券：国联股份（603613）-业绩翻倍超预期，净利率提升逻辑开启

国联股份(603613)核心观点事件：公司发布2022年前三季度业绩预增公告，预计Q1-3营收同增约97%，归母净利同增约101%；单Q3营收同增约95%，归母净利同增106%。收入端：三季度高增持续，平台规模持续增长。公司预计22年Q1-3共实现营收462-463亿元，同增96.9%-97.4%；单Q3预计实现营收183-185亿元，同增94.2%-95.4%，预计主要受益Q2疫情背景下工业品交易线上化加速。利润端：1）利润增速首次超收入增速，平台属性再次验证，净利率提升逻辑开始兑现。公司预计22年Q1-3归母净利6.79-6.80亿元，同增100.5%-100.9%，扣非归母净利同增101.3%-101.6%。前三季度归母净利率约1.47%（+0.03pct）。2）Q3利润增长加速，盈利能力拐点将至，规模效应未来有望持续。公司预计单Q3归母净利2.52-2.53亿元，同增105.4%-106.5%，扣非归母净利同增118.3%-119.3%。单Q3归母净利率预计约1.37%（+0.08pct），主要系大宗商品下行周期，公司对上游议价能力增强，叠加规模效应逐渐显现，公司净利率提升逻辑