首创证券：居然之家（000785）-公司简评报告：数字化转型持续推进，利润修复空间可期

居然之家(000785)核心观点事件：公司发布2023年半年报，报告期内实现营收64.03亿元，同比+1.91%；归母净利润8.66亿，同比-17.47%；实现扣非归母净利润8.76亿元，同比-19.75%。点评：受外部环境影响，经营承压。单季看，2023Q1/Q2公司实现营收32.46/31.57亿元，同比+4.53%/-0.65%；实现归母净利润4.53/4.13亿元，同比-10.25%/-24.16%，Q2公司在整体消费环境偏弱与公司自身加大数字化平台投放力度影响下，经营有所承压。分业务，2023H1公司租赁及加盟业务/商品销售/装修服务/贷款保理利息分别实现营收35.72/23.98/1.80/0.32亿元，分别同比-9.01%/+20.33%/+45.84%/-30.69%。预计随客流恢复及公司数字化转型，公司有望释放较强利润弹性。多重因素扰动，利润率下滑。2023H1公司毛利率同比-9.07pct至37.21%，我们认为主要因公司居然智能业务扩张、租赁成本增加所致；23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别+0.40/+0.34/+0.30/+0.23pct至9.42%/