浙商证券：完美世界点评报告：流水自然下滑致利润同降43%-47%，长线运营能力逐步得到验证

完美世界(002624)投资要点事件10月12日，公司发布22Q3业绩预告。预计22年前三季度实现归母净利润14.3-14.5亿元，同比增长78.5%-81.0%。其中，预计22Q3实现归母净利润2.90-3.10亿元（YoY-46.5%~-42.8%，QoQ-2.36%~+4.38%）。22Q3利润同比下降明显，主要是部分游戏流水自然衰减与影视拖累所致22Q3公司利润同比下滑明显，环比微降，我们认为主要原因有三点：1）《幻塔》国服、《梦幻新诛仙》等产品进入生命周期中期，且Q3未有重点新品发布；2）影视业务部分未贡献明显利润；3）部分其他支出和报表处理等零星的问题。具体来说，一、《幻塔》国服进入产品生命周期中期，流水出现下滑，Q3较Q2利润贡献下降。但8月《幻塔》海外版上线，且收入递延较少，较大程度地弥补了当期业绩。截至9月30日，《幻塔》海外版流水约1.3亿美元，我们预计22Q3《幻塔》海外版版金和流水分成分别约为1亿、1.5亿，且主要在当期确认。重点产品《梦幻新诛仙》上线超过一年，同样进入生命周期中期，流水同比出现下降。同时，22Q3未有重点新品上线，也导致收入端未有重大增量。二、