山西证券：山西汾酒（600809）-青花系列延续高增，业绩符合预期

山西汾酒(600809)事件描述公司发布公告称，经初步核算，2022年1-9月，公司预计实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。事件点评Q3营收环比改善，业绩符合预期。2022Q3预计实现营业收入67.7亿元，同比增加31.7%，预计实现净利润19.5亿元，同比增加44.3%，环比加速增长，主要在于公司针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。具体来看：1）分产品，公司汾酒坚持“抓两头、带中间”的产品策略，做到“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”四位一体，预计Q3青花系列延续高增长，其中青花25迎合省内结构升级，增速最高，青花20延续较快增长，青花30复兴版动销信心恢复；腰部产品适当发力，Q3巴拿马增速预计20%+；玻汾延续控量策略,预计处于持平状态。2）分渠道，全年总量不变，三季度还是保证省外，省内控货。三季度末省外市场大部分已经完成了全年任务的90%，省内节奏是控制在85%左右。Q4预计延续高增，清香势头向上。公司2022年2季度增速环比下降，主要在于主动调整结构、调整节奏，