东方证券：水井坊（600779）-主销地疫情下动销暂时承压，期待后续复苏性增长

水井坊(600779)公司发布2022年三季度业绩预告，1-9月预计实现营收38亿元（yoy+10%)，实现归母净利润11亿元（yoy+5%)；其中，22Q3预计实现营收17亿元（yoy+7%)，实现归母净利润7亿元（yoy+10%)，业绩总体符合市场预期。疫情下动销暂时承压，典藏加速发力团购渠道。因中秋期间四川、河南等地区疫情形势较为严峻，宴席场景减少，预计臻酿八号、井台动销受到不同程度影响。边际上，二产品批价分别为320、455元/瓶，环比上半年基本持平。公司当前通过高端白酒销售公司，加强典藏运作；截至22H1末，公司就典藏产品已与200多家经销商达成合作，可追踪团购渠道销量占比提升至50%，动销有一定起势。渠道端，公司聚焦核心门店策略，通过提升单店销售额、提高核心门店覆盖率来增强市场竞争力；在疫情反复的背景下，公司在核心市场基础更为牢固，受到影响相对较小。产品迭代推升批价，结构体系进一步完善。公司在21、22年分别推出新典藏、新井台，对旧版产品进行升级换代，建议零售价分别提升200、100元/瓶；当前，典藏批价较去年同期提升约70元/瓶，新井台批价约510元/瓶，比旧版高约60元