国金证券：致远互联（688369）-信创驱动短期增长，低代码打开长期空间

致远互联(688369)投资逻辑OA市场集中度提升是公司过往及现在增长的重要驱动力；近年政务及行业信创需求旺盛，为公司市占率提升提供了新的契机。2022年上半年信创业务营收为0.7亿元，同比增长359%，占整体营收比重提升至16.6%。行业信创于2021年接棒政务信创成为未来的重要增长方向。2021年，公司直销业务中信创合同金额为2.3亿元，同比增长103%；其中政务信创为1.4亿元，同比增长37%；行业信创为0.9亿元，同比增长631%。信创业务的高速发展使得公司的客户结构进一步向大型企业及政府客户倾斜。协同管理软件未来的增长主要依靠模块的泛化及功能深化。低代码平台CAP能够解决传统开发模式下成本高昂、开发速度慢、系统灵活性差等问题，相关合同金额增长迅速。2021年公司直销合同中，低代码平台关联金额为6.0亿元，同比增长44.3%。目前，公司重点推动项目管理、资产管理、费控管理、供应商管理、合同管理和采购管理6大高频应用的标准化。经销体系的变化也为公司增长动力从市占率提升走向模块拓展奠定初步基础。公司于2022年4月发布“蜂巢计划4.0”，提出2022年发展超过100家城市专营伙伴的