财通证券：中复神鹰（688295）-民用碳纤维先行者，技术创新引领国产替代

中复神鹰(688295)核心观点碳纤维行业领军者，上市开启发展新篇章。公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，经营范围包括碳纤维原丝、碳纤维、碳纤维制品的研发、制造与销售。目前，公司拥有连云港、西宁两个生产基地，产能规模位居全国前列，其中西宁一期万吨已于2022年5月全部投产，二期1.4万吨预计于2023年初投产，到2023年末公司产能将达2.85万吨。材料制造领域明珠，国产替代进行时。碳纤维具有优异的力学性能和良好的化学稳定性，是国防军工与国民经济的重要战略物资。需求端看，国内以风电叶片、体育休闲和碳/碳复材需求为主，占比超7成。分领域看，传统的体育休闲需求总量保持稳定，子领域出现分化；压力容器领域，氢能源车发展进行时，储氢罐未来需求有望实现翻倍增长；碳/碳复材领域，光伏市场高景气拉动碳纤维需求，预计到2025年国内需求接近3万吨；航空航天领域，商飞民航量产在即，拉动百吨以上高端国产碳纤维需求。供给端，中美日为碳纤维领域的核心玩家，近几年中国在技术突破下产能快速扩张，2021年超美国成为第一，产能占全球比重的30.5%。未来看，国内龙头企业一方面扩产提高市占率，另