国海证券：农业2024年度策略报告：产能去化主轴下迎来养殖反转

核心提要生猪板块：生猪养殖行业对资金的吸引力正在下降，再融资政策收紧的背景下，行业资本开支将延续收缩态势。2）降本增效的重要性在本轮超长亏损周期下不断凸显，生猪养殖企业要通过增强自身的“造血”能力，才能平稳度过周期底部。3）明年上半年猪价可能存在较大的下行风险。在资金紧张的背景下，行业有望进入主动去产能的阶段。从2024年猪企头均市值看，生猪板块整体位于底部位置，考虑到随着后续产能去化提速，周期拐点临近，后续行业景气度边际改善，个股方面按照“低风险+弹性”的原则，推荐温氏股份、牧原股份、唐人神、巨星农牧，关注华统股份、新五丰、天康生物等。白鸡板块：海外引种收缩导致优质种源稀缺，周期拐点临近。从供需关系看，2022年祖代更新量为96万套，考虑到国产种鸡效率较低，实际供需存在缺口；2023年国产种鸡依然占比较高，优质种鸡稀缺，实际产能需要打折。从周期传导看，按照白羽鸡周期推断，考虑到换羽和产业链传导的影响，预计2024年上半年，供给缺口传导到商品代，我们预计行业景气度持续上升，推荐益生股份、圣农发展。黄鸡板块：从供需关系看，从基本面看，黄鸡行业产能去化更充分，根据畜牧业协会数据，父母代存栏