山西证券：华翔股份（603112）-产业链延伸+成本领先的头部铸造企业

华翔股份(603112)投资要点：华翔股份是铸造行业综合领先企业，“压缩机零部件”单项冠军。公司具备跨行业、多品种产品的批量化生产能力，深耕压缩机零部件、工程机械零部件、汽车零部件等细分领域。其中，压缩机零部件收入贡献最高，2018-2021年均在40%以上。公司盈利能力稳步提升，2017-2021年，归母净利润年复合增长率近29%，净利率水平从2017年7.0%增加至2022年上半年9.8%。公司规模化程度较高，将受益于行业集中度提升。2019年以来，三部委联合发布《关于重点区域严禁新增铸造产能的通知》，铸造业产能不再增加。在环保趋严、能源紧张、原材料涨价、下游需求增速趋缓的背景下，行业供给侧改革提速，中小厂商逐步退出。公司铸件年产能30万吨，居于行业第一梯队，将受益于行业集中度提升。机加工产业链延伸，有助于提高盈利能力。IPO、可转债募资用于压缩机零部件、汽车零部件机加工产能扩充，产业链延伸增加产品附加值，带动细分业务毛利率提升。随着产业链分工细化，公司凭借工艺领先及成本优势，在机加工业务上仍有成长空间。多举措打造成本优势，充分保障能源供应。铸造业是高能耗行业，2018-2020公