招商证券(香港)：药明康德（02359）港股公司研究报告-中期业绩快报：强劲复苏，决胜全年

药明康德(02359) 公司披露了本年度中期业绩快报，上半年核心净利同比增长29%，显示了公司在二季度业绩强劲复苏 我们将基于分类加总估值的目标价由111港元提高至144港元，主要是由于我们将CRO业务的估值方式更新至现金流贴现法（之前采用同类公司比较法），以此更好反映公司稳健的增长前景 重申买入评级，我们看好公司在CRO/CDMO行业的龙头地位，并相信公司的产能持续扩张和外延式并购潜力将巩固公司长期的增长前景 公司中期业绩快报表现靓眼 根据未审计的快报财务数据，公司预计上半年收入同比增长23%，意味着二季度业绩强劲复苏（二季度收入预计同比增长29%，而一季度同比增长的15%）。尽管美国区实验室业务二季度受美国新冠疫情加重影响，但同期中国区实验室和CDMO服务的全面复工复产以及海外客户需求增加，促进了的业绩全面复苏。同时，随着国内医院的运营陆续恢复正常和整体需求保持稳健，公司的临床CRO与SMO服务也在逐步恢复当中。值得注意的是，公司预计二季度核心盈利（扣除非经常性项目）同比增长43%（一季度同比增长11%），预示着产能利用率和利润率都在提升（预计核心净利润率较19年同期提高了2个百分