民生证券：有色金属周报：关税不确定性持续支撑避险需求，金价再创新高

本周（04/14-04/18）上证综指上涨1.19%，沪深300指数上涨0.59%，SW有色指数上涨0.91%，贵金属COMEX黄金上涨4.61%，COMEX白银上涨4.60%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.68%、+3.08%、-1.27%、+1.98%、+7.29%、+2.69%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.73%、+1.90%、+60.39%、+16.16%、+0.43%、-10.80%。 工业金属：关税政策进入“暂停-博弈”阶段，美联储降息节奏尚不明确，内需表现良好托底工业金属价格。核心观点：关税政策进入“暂停-博弈”阶段，美联储与特朗普关于降息节点分歧较大，美国关税不确定性仍存；国内一季度GDP增长超预期，展示消费复苏趋势，托底工业金属价格。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-34.71美元/吨，周度环比减少3.82美元/吨，冶炼端亏损压力继续加剧。需求端，国内铜线缆企业开工率87.71%，环比增长3.04pct，连续三周上涨，铜线缆企业在手订单充足，且终端需求仍在稳步增长，国内社会库存持续去库。铝方面，国内电解铝运行