申港证券：双汇发展（000895）-半年报点评：疫情扰动不改长期价值

双汇发展(000895)事件：8月16日，公司发布2022年半年报，上半年实现营收279.02亿元（同比-19.92%），实现归母净利润27.3亿元（同比+7.62%）；22Q2单季度实现营收141.72亿元（同比-14.6%），实现归母净利润12.7亿元（同比+15.9%），基本符合预期。投资摘要：猪肉价格大幅下跌，生鲜产品业务受影响，公司整体营收下降。22H1公司肉制品业务（包装肉制品）和屠宰业务（生鲜产品）分别贡献了47.5%/50.97%的营收（未扣除公司内部行业抵减），为公司主要收入来源。其中，肉制品业务营收较上年同期减少2.95%，小幅下降，屠宰业务营收减少32.25%，在报告期内受到较大的冲击。量价分解来看，公司生鲜猪产品销量67.69万吨，同比下降10.24%，主要是受疫情影响，餐饮渠道疲软；而生鲜产品销价受生猪价格下降影响，同比下降超过30%，是影响营收的主要原因。成本同步下降，肉制品毛利率上升实现利润增长。在营收下滑的背景下，公司能实现净利润的增长主要是因为营业成本的同步下降，报告期内营业成本228.96亿元，同比减少23.2%。直接材料占生鲜产品的营业成本比重为9