中邮证券：绝味食品（603517）-经营拐点已至，厚积薄发，静待花开

绝味食品(603517)事件截至二季度末，公司实现营收33.36亿元，同比增长6.11%，营收增速放缓、盈利能力下滑主要受到疫情及大宗涨价影响所致。近期线下实体消费情况呈现出复苏态势，我们对绝味最新情况进行跟踪，认为公司门店情况逐季改善趋势得到确认，在休闲卤制品行业中更具经营韧性，品牌市占率将稳步提升。核心观点：三季度以来门店情况环比改善趋势明显，新开店策略所积攒的弹性势能将在后期集中体现。7-8月为暑期消费季节，叠加整体疫情管控措施进一步放松，门店表现继今年4月以来延续了环比改善的趋势，9月即便在四川、广东等省市仍有点状疫情爆发，从门店经营角度来看，受影响门店数、同店收入波动幅度均弱于上半年，整体来看Q3增速将比Q2环比提升。公司在21年11月进行开店策略调整，在预期疫情反复、管控持续的阶段中，新开店将以社区、沿街、下沉市场为主（21年沿街+社区门店数比重为59%，预计22年将超60%），主要系以上点位受疫情影响较小，单店收入仅有个位数浮动下滑。值得期待的是，待疫情对线下消费的负面作用进一步减弱，弱影响门店筑基+势能门店高弹性修复将在业绩上有较好反应。上半年净增1207家门店，全年开