东吴证券：天味食品（603317）-2024年中报业绩点评：淡季需求承压，并购食萃推动电商高增

天味食品(603317) 投资要点 公司发布2024年中报：2024H1公司实现营收14.68亿元，同比增长2.95%；归母净利润2.47亿元，同比增长18.79%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长17.68%。单24Q2公司实现营收6.14亿元，同比下降6.80%；归母净利润0.71亿元，同比下降10.9%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长6.07%。业绩低于预期。 底料疲软，食萃并表推动中调和电商渠道持续增长。2024Q2公司火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他产品收入分别同比-22.9%/+4.7%/-87.4%/-12.2%，线上/线下收入分别同比+57%/-15%。24Q2火锅底料收入下滑较多预计主因淡季需求疲软、竞争加剧，叠加公司大红袍内部调整。2023年5月复调线上小B龙头食萃食品并表，并表效应推动24Q2中调整体延续增长态势、线上渠道高增。剔除食萃并表影响，我们预计24Q2内生线上渠道增速同样较快，预计主因并购食萃后协同效应释放，公司线上渠道选品准确度提升。 毛利率改善、费用率收缩，非经项影响净利率。2024Q2公司毛利率同比+2.2pct，主因中调等高毛利