浙商证券：地素时尚中报点评：短期业绩承压不改长期期待，期待变革成效

地素时尚(603587)投资要点公司发布中报，22年上半年公司实现收入11.01亿元（YOY-18.6%），实现归母净利润2.52亿元（YOY-35.4%）；单Q2实现收入5.04亿元（YOY-27.6%），实现归母净利润0.99亿元（YOY-49.4%）。疫情反复使公司业绩下滑，随着品牌力提升和线上渠道拓展，期待后续盈利修复。收入端：疫情反复影响终端零售，DZ/RZ韧性明显1)分渠道而言，电商/直营/加盟收入分别为1.48亿元/4.72亿/4.79亿，同比下降26.9%/22.8%/10.8%，营收占比分别为13.5%/42.8%/43.5%，高线城市占比更高的直营渠道受疫情影响更为显著，低线城市占比更高的加盟渠道受影响程度较小。截至22H1直营/经销终端分别为354/851家，较22年年初增加+0/6家，单店店效受疫情影响短期承压。2)分品牌来看，DA/DM/DZ/RA分别实现收入5.78亿元/0.78亿元/4.27亿元/0.16亿元，同比分别下降25.7%/18.2%/7.3%/4.5%，截止22H1，DA/DM/DZ/RA门店数量分别为656/47/484/18家，较22年初-