民生证券：光伏新技术·深度2：详拆TOPCon组件溢价及成本

1、TOPCon溢价怎么看：刚性溢价约0.04-0.05元/W（对应面积相关BOS摊薄）+半刚性溢价约0.04元/W（对应可测量的低衰减）+弹性溢价（首年发电3%、1%分别对应溢价0.23-0.24元/W、0.13元/W，其中包含半刚性0.04元/W溢价） a)刚性溢价：组件效率升→单位面积瓦数升→面积相关BOS成本（土建、支架等）摊薄，因此，刚性溢价易量化且下游客户可直接接受。由于TOPCon组件效率（依案例计算约21.83%）较PERC（21.05%）更高，预计TOPCon相对PERC可实现溢价约0.04元/W。 b)半刚性溢价:低衰减率对应溢价，因衰减率可定量测得，下游溢价接受度较高。以25年生命周期（年均利用时长1250h）测算，假设首年发电量持平，全生命周期内发电量增益约0.6%，假设电站端IRR持平，对应组件溢价约0.04元/W。 c)弹性溢价：高双面率+低温度系数，使TOPCon较PERC首年发电量可提升约3%；该部分溢价较软性。i)高双面率：TOPCon双面率可达80%+，较PERC提升10Pcts；ii)低温度系数：可保障升温时发电量。目前，地面电站TOPCon组件较