中邮证券：东鹏饮料（605499）-省外扩张亮眼，品类扩容打开中长期空间

东鹏饮料(605499)事件公司发布2022年半年报，22H1实现营收42.91亿元，同比+16.54%；归母净利润7.55亿元，同比+11.66%；扣非归母净利润7.15亿元，同比+8.27%。22Q2实现营收22.85亿元，同比+15.99%；归母净利润4.10亿元，同比+22.75%；扣非净利润3.83亿元，同比+18.58%。利润略超预期。核心观点疫情气候影响动销，控费对冲成本压力。上半年因华东疫情反复、华南雨季提前等因素影响，部分消费场景缺失，公司H1营收增速略低于预期。产品端，东鹏特饮/其他饮料分别实现营收41.18/1.66亿元，同比+18.16%/-11.34%，占比分别为96.13%/3.87%，公司Q2聚焦大金瓶下沉、启动金罐全国化推广，Q2单季度东鹏特饮同比+20.19%。成本端，公司H1毛利率为42.68%，同比-4.21个百分点（同口径下），核心原料PET、白糖等价格仍处高位，抑制公司毛利率水平。费用端，公司H1净利率为17.59%，同比-0.76个百分点，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.38%/3.05%/0.48%/0.48%，同比-2.52/-0